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　　国联证券 曾海

　　事件：1月19日，公司公布2009年年报，公司实现主营业务收入63.48亿元，同比增长8.77%；净利润1.21亿元，同比增长63.47%；每股收益0.51元，符合市场预期。年度利润分配方案10派1.3元。

　　点评：

　　型材收入略升、板材收入微降。公司型材主要应用于建筑业，特别是房地产行业，2009年国内房地产行业景气度达到历史高点，铝合金型材需求强劲；板材主要应用于印刷行业，2009年印刷业市场环境继续好转，产销量均出现增长。由于电解铝全年均价相对较低，导致公司型材收入同比微升0.44%，板材收入同比下降9.74%。

　　调整产品结构，提升毛利率。公司优化产品结构，加大产品附加值较高的断桥隔热型铝合金型材、PS版铝板基等产品的销售力度。型材毛利率达到16.13%，较2008年增加4.47%；板材毛利率达到10.79%，较2008年增加2.15%；综合毛利率达到4.08%，较2008年增加0.72%。

　　税收优惠政策提升盈利能力。公司被认定为高新技术企业，所得税率按15%的税率计缴，提升公司2009年盈利900万元左右，影响EPS0.037元左右。随着公司规模的增长，优惠税率有助于提升公司盈利能力。

　　持续扩充产能，提升公司增长潜力。公司计划实施“年产5万吨节能铝合金型材项目”，包括2009年已经开始建设的1.5万吨立式粉末喷涂生产(预计2010年一季度投产)，该项目的实施将能够提升公司型材产能近60-70%，产销量的上升将是公司未来增长主要途径。该项目建设期为1.5年，预计2010-2011年达产；项目投资所需资金4.25亿元，公司年报公告称将通过增发4000万股募集项目所需资金。