盾安环境(002011)今日放量大涨，盘中一度冲击涨停，至收盘上涨7.67%，全日换手率达13.98%。公司是国内空调阀门行业双寡头之一，是户用中央空调国家标准第一起草单位。公司实现了“盾安”品牌制冷设备与制冷配件两大产业的整合，在制冷行业领域率先完成了整体上市，为行业整合和持续发展赢得了领先优势。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.47元、0.59元和0.70元，对应的动态市盈率为40、32和27倍；当前共有3位分析师跟踪，1位给予“买入”评级，2位给予“观望”评级，综合评级系数2.67。

　　公司09年前三季度实现营业收入15.9亿元，同比下降24.9%；营业利润1.92亿元，同比下降5.1%；归属于母公司所有者净利润1.37亿元，同比下降2.9%；摊薄每股收益0.37元。三季度单季实现营业收入为4.94亿元，同比下降2.4%，环比下降22.5%，营业利润3325万元，同比增长3.7%，环比下降66.8%，归属于母公司所有者的净利润为2712万元，同比增长16.3%，环比下降63.5%。

　　09年在国内家用空调行业“家电下乡”政策的大力刺激和房地产市场提早复苏的推动下，家用空调行业提前完成“去库存化”，开始全面恢复，促使制冷配件业务国内市场订单情况逐步好转。中银国际预计，09年公司制冷配件销量可基本持平，由于配件售价与铜价挂钩，目前来看铜价同比有明显的下滑，因此配件业务的销售收入会出现15%左右的下滑，在毛利率相对稳定的情况下，主营业务利润也将出现10-15%的下降。随着整个经济的恢复，在房地产行业复苏的带动下2010年整个空调行业将出现反弹，此外，铜价现在也基本见底，未来铜价上涨将促使公司提高产品的出厂价格，预计09年公司的制冷配件收入接近9.7亿元，同比下滑15%，10年将恢复增长20%，收入将达到11.1亿元。

　　公司空调产品已进入3G领域，2009年已有近3000万的订单。目前我国正处在3G空调建设的高峰期，根据我国三大运营商的规划，未来3年内将新建近30万个基站，需求将达到近90亿元。另外现有基站的空调改造，将进一步采用节能空调，这也为公司空调产品带来广阔的空间。虽然目前我国基站空调70%以上的市场份额被国外品牌占据，但公司2009年的3000万订单说明，公司产品的质量已经达到了客户的要求，随着我国扩大内需，国产化的提高，公司基站空调的订单有望快速增加。

　　海通证券认为，公司定向增发项目已完成，募集资金主要用于三方面：一是用于现有产品产能的扩张，包括截止阀、四通阀、储液器等产品；二是用于四通阀配套用主阀体、线圈建设项目，用利于公司突破四通阀的供应链瓶颈，延伸产业链；三是用于新产品热力膨胀阀的推进，该产品用来替代普通家用空调中的毛细管，能有效提高空调的节能水平，我国空调能效标准即将提高，公司该产品的市场空间巨大。公司此次产能扩张正当时，将配合全球经济复苏，为公司未来的发展铺平道路。同时也加大了新进入者的难度，继续保持与三花的双寡头垄断格局。维持对公司的“增持”评级。

　　风险因素：制冷配件的下游主要是空调主机生产企业，因此制冷配件与房地产行业和宏观经济相关性非常高。