兴业银行：业绩超预期 目标价44元
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公司 2009年业绩超出我们预期，超预期主要原因在于支出的有效控制。良好的运营效率节约了成本，使得公司在零售业务较好增长的前提下把费用收入比控制在低位，2009年不错的现金清收和针对关注贷款的较好管理使得资产质量好于预期。
公司2010－2012年PE分别为13.2倍、10.8倍和8.8倍，PB分别为2.4倍、2.0倍和1.7倍，估值具有吸引力。维持买入的投资评级和6个月44元的目标价，即便考虑到市场对房价走势的疑虑，建议新近者可以考虑36元以下坚决介入的投资建议。(海通证券 范坤祥 佘闵华)