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　　申银万国 姜雪晴

　　携手开拓国际市场，意义重大，维持增持评级。此次公司收购1%上海通用股权，不仅体现上汽自身竞争实力，提升国际地位；更能与通用携手开拓国际市场，提升国际竞争力，增厚公司业绩。暂维持公司09年、2010年主业EPS分别为1.19元、1.51元的预测(若4Q09年及2010年销售超预期，我们将继续向上调整公司业绩预测)，09年考虑双龙减值准备EPS为1.01元，目前股价相当于09年、2010年主营业务PE分别21倍和17倍，预计公司2010年自主品牌盈利改善空间较大，自主品牌、上海通用、上海大众盈利幅度均决定公司盈利弹性，公司业绩仍具向上调整弹性，目前股价仍被低估，维持增持评级。

　　掌握合资公司控股权，率先打破50对50比例惯例，凸显中方实力，进一步体现真实业绩，国际地位上新台阶。除一汽大众外(一汽大众是历史遗留问题)，汽车合资公司中外方股权均是50对50比例，但此次上汽首先改变了这个模式，购买1%股权后将掌握合资公司控股权，反映了合资公司中中方实力的提升。公司对上海通用由原来权益法改为合并报表，公司的资产规模和营业收入规模均将得到提升，按09年上半年模拟，公司销售收入和资产规模分别增加55.6%和23.6%，由于仅收购1%股权，对净利润影响不大。合并报表后将比较真实反映上海通用的经营状况，反映上海汽车作为整车制造商真实的业绩，且由于总资产规模和销售收入的提高，预计合并SGM后，上汽销售收入将达到2000亿元以上，按销售收入排名，其国际地位将上新台阶，逼近雷诺公司销售收入。