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　　国泰君安 胡春霞 洪婷

　　贵州茅台12月7日发布公告称鉴于原辅材料价格上涨，市场供求状况以及企业发展战略需求等因素，公司决定自2010年1月1日上调贵州茅台酒的出厂价格，平均上调幅度约为13%。

　　评论：

　　主力产品53度普通茅台提价60元，基本实现之前的预期。我们之前在多篇报告中不止一次的预测贵州茅台将于今年底或明年初提价，并在2010年年度策略报告中再次重申53度普通茅台酒明年春节前提价约80元的预测。贵州茅台在本次公告中提出将于明年元旦开始提高出厂价，提价幅度约13%，而公司的主力产品53度普通茅台的出厂价格将从439元提高到约499元，提高约60元，接近我们之前的预期。我们不排除公司明年继续提价的可能，我们目前仍然维持2009年5.03元，2010年6.48元的盈利预测。

　　经济回暖和产能增加将推动茅台明年实现量价齐升。即使出厂价提高60元，贵州茅台的出厂价与零售价格之前仍有200多元的差距，市场需求受涨价的影响较小，我们预计明年经济和内需继续回暖的可能性较大，市场对茅台酒的需求仍然较为旺盛；另一方面公司自2005年开始实施“十一五”万吨茅台酒工程，2005-2009年间年均新增产能2000吨，由于工艺要求，公司的白酒从生产窖藏到可以出售需要5年的周期，05年新增的产能将可能推动2010年销量的增长，我们维持公司明年销量上升约10%的预测，贵州茅台明年实现新一轮的量价齐升的可能性较大。