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　　太平洋证券 于英仪

　　投资要点

　　公司三季度业绩降幅收窄。根据公司2009年三季度报告，2009年前三季度公司实现营业收入25.98亿元，同比下降27.71%。营业利润23224万元，同比下滑24.39%，归属母公司净利润20595万元，同比下滑18.52%，实现每股收益0.215元；

　　毛利率水平、产能利用率上升。电子行业周期性回暖，北美半导体订单出货比连续攀升，公司毛利率和开工率也不断上升。公司8月底开始满产，10月再次提高产品价格价。经过上半年提价后，公司中报产品综合毛利率达到14.6%，比08年全年8.8%增加了5.8个百分点。公司10月份又对产品进行提价，价格涨幅在5-6%左右；

　　公司9月9日公告，拟增加投资两新项目。松山湖第四期，即FCCL第一期项目。由于目前的一条生产线已经难以满足市场需要。为此，公司拟投建第一期年涂布能力480万平方米有胶软性材料生产线及第一期年产36万平方米无胶双面FCCL和36万平方米无胶单面FCCL中试生产线。该项目总投资3.7亿元，其中流动资金1.2亿，来源为自有资金。公司预测项目建设期计划为一年半，投产后第一年达到生产能力的50%，第二年达到生产能力的80%，第三年达产100%。全部达产后，预计正常年销售收入约为45323万元，年均利润总额为4575万元，投资利润率18.3%。另一个项目是松山湖第五期项目，公司拟投资建设年产430万平方米覆铜板生产线，及年产1500万米商品粘结片生产线。根据预测，该项目总投资6.09亿元，其中流动资金2.5亿元，来源仍为自有资金。