证券市场一周评论及展望：迪拜债务问题对中期没有影响。

　　上周市场的成交量环比再次上升14%，日均成交金额达到3711 亿，全周的日均成交金额在2800-4900 亿之间。与前几周不同，交易额的攀升是由于市场出现了恐慌性的抛售。在银行融资和资本充足等传言下，周二出现了近4900亿的交易额，指数下跌超过3%。上周指数大幅下挫，沪深300 下跌了6.8%，达到3383。从板块来看，上周表现最好的板块是食品饮料、黑色金属和有色金属，跑赢指数1.9-3.2 个百分点。表现最差的板块是券商、轻工和保险。

　　上周债券市场收益率几乎全面下挫，10 年期国债到期收益率下降至3.58%附近，比前一周下降了8 个基点，其中周五就下降了7 个基点。迪拜政府所属企业迪拜世界宣布暂停偿债6 个月，对全球投资者的信心形成打击，我国股市也未能幸免。而国内股票市场自身也出现了剧烈的调整，国债市场成为短期的避风港。

　　迪拜债务问题将成为未来股市和债市走向的关键因素。短期来看，债务问题引起全球投资者从风险资产中退出，股市和大宗商品都出现了下跌，美元和日元有所走强。对于投资者退出风险资产的行为，迪拜债务问题可能只是加强性的因素，而并非决定性的因素。迪拜债务问题对短期可能仍然会有影响。

　　从中期来看，我们认为迪拜债务问题并不足以改变趋势。迪拜对世界金融市场的影响有限，对世界经济的影响更是微乎其微，所涉及的债务才800 亿美元，衍生市场规模也应在可控范围。在各国政府的努力下，世界经济已经有复苏的迹象，我国经济明年依然能保持加快增长。企业盈利和流动性都比较乐观，而目前的调整令估值水平更具吸引力，我们认为未来3-6 个月，A 股仍将创出新高。

　　非银行金融板块表现：受市场杀跌影响，板块全面溃败。

　　上周，金融板块上涨7.45%，跑输指数0.61 个百分点。在恐慌性下跌过程中，多元金融一改前期的强势，成为主要的下跌板块，跑输指数3.52 个百分点。保险和银行延续了多周的颓势，分别下跌7.6%和7.0%，跑输指数0.8 和0.1个百分点。

　　表现最好的个股包括东莞控股(9%)、香溢融通(6%)、中大股份(3%)，其他表现较好的还有安信信托、招商证券、海通证券。这些表现最好的股票大多是概念或重组的股票，招商和海通分别是因为邻近破发、前期停牌的因素。

　　我们重点推荐的个股上周表现都比较糟糕。相对比较好的是中国平安、宏源证券、东莞控股；表现比较差的是辽宁成大、吉林敖东和中信证券。

　　行业观点及公司推荐：短期来看保险具有更强的抗跌性，中期更加看好券商。

　　我们认为短期市场本来就存在调整压力，而银行再融资的压力和迪拜债务问题的冲击会令短期调整压力增加，调整的时间可能在1 个月左右，而调整的幅度还有10%左右。因此对于券商和保险板块，短期都有比较大的调整压力，而相对而言，保险更具抗跌性，因为前期保险已率先进行了调整。

　　而从中期来看，我们仍然看好股票市场及债券到期收益率的表现，对券商和保险都比较积极。由于明年保险和券商的综合收益中股票投资收益的影响仍然是最为活跃的因素，因此我们看好具有更加灵活的投资思路、更加丰富的投资资源的品种，券商更加符合这一标准。

　　鉴于以上关于短期和中期的判断，我们认为此次调整将是极好的买入券商的机会，重点推荐的公司是中信证券和海通证券。