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　　1.熔铸锆刚玉和熔铸氧化铝是公司的主要产品，强大的研发实力和品牌优势使得公司熔铸耐火材料的盈利能力一直保持较高水平。目前公司合计产能18,000+2,600吨，此外仍有8,000吨高档熔铸锆刚玉产能在建，预计2010年投产。

　　2.在国家大力推广节能环保的趋势下，公司环境友好型碱性耐火材料将成为水泥行业未来重点发展方向。公司该产品目前已开始进入试用阶段，有望于明年正式进入市场，产品的发展空间巨大。

　　3.为有效进入水泥业，公司先后解决了资金和产品这两个主要问题；除此之外，公司还具备一些其他公司难以拥有的有利因素：强大的央企背景；和水泥巨头海螺已有业务往来(2008年已有2,900万销售收入，为公司第3大客户)；人事安排，增强公司进军水泥、有色行业的信心。这些有利条件都将有助于公司迅速拓展产品的销售领域。

　　4.公司目前的的经营模式是以研发、设计，和制造耐火材料为主，兼向终端客户提供技术安装指导；对此不难想象，公司未来应该存在着这样一条发展路径，即由传统的制造型企业向产品的研发、设计、制造和安装一体化的经营模式转变。这种运营模式的转变将能有效延伸公司的产业链，增强公司的盈利能力，加强公司的市场控制力，提升各项资产的运转效率。这也将成为公司最大竞争优势所在。

　　5.考虑到公司具有高成长性的发展趋势，以及具备一体化经营的发展模式，结合PE和PEG两种估值标准，我们认为未来12个月内公司合理目标价应为24.80-29.80元，对应2010年PE为40-47.8倍。公司目前股价仅为19.10元，还有40%左右的上涨空间，鉴于此，给予公司“强烈推荐”的投资评级。