星马汽车：优质资产注入 业绩大幅增长
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国元证券 张微 姚春雷
国内最大的罐式专用汽车生产企业公司是目前国内最大的罐式专用汽车生产企业，其中散装水泥车占全国市场50%以上份额，连续6年夺得全国产销第一；混凝土搅拌车替代进口产品，产销占全国第1位，市场占有率为35-40%。
现有业务将继续保持稳定增长公司所处细分行业属于专用汽车行业中的工程类专用汽车制造业，主要涉及散装水泥车、混凝土搅拌车、混凝土泵车和自卸车等几个产品市场。虽然全球金融危机带来的不利影响逐步显现，但国家扩大内需、加大基础设施建设、发展散装水泥和商品混凝土、倡导环境保护政策的稳步实施，以及装备制造业振兴规划的出台，都将推动工程类专用车行业的快速发展，公司现有业务将继续保持稳定增长。
资产注入明显增厚上市公司业绩本次发行股份购买资产完成后，华菱汽车将成为公司的全资子公司。考虑到重卡行业需求的增长，华菱汽车未来2-3年的净利润也将稳定增长，预计华菱2009年、2010年和2011年的净利润将分别为2.6亿元、2.8亿元和3.15亿元，资产注入完成后，将明显增厚上市公司业绩。
盈利预测和投资建议不考虑华菱汽车的注入，预计公司2009年、2010年、2011年的收入将达到24.73亿元、29.33亿元、33.66亿元，增速分别为31.78%、18.60%、14.78%；2009年、2010年、2011年归属母公司的净利润将达到7,126万元、8,326万元、9,973万元，每股收益分别为0.38元、0.44元、0.53元。
如果华菱汽车能顺利注入，将给公司2009年、2010年、2011年增加2.6亿元、2.8亿元和3.15亿元的净利润，资产注入完成后，公司2009年、2010年、2011年的完全摊薄每股收益分别为0.84元、0.92元、1.06元，考虑到目前的股价仍有较大的上涨空间，给予其推荐的投资评级。