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　　银河证券 沈文春

　　1.事件

　　近日，东方电气发布公告：公司已经完成非公开发行新股的工作，本次增发共发行新股约1.2 亿股，发行价格为42.07 元/股，募集资金约50亿元，东方电气集团、国泰基金和雅戈尔等八家机构参与了增发。

　　2.我们的分析和判断

　　发行价格超出我们此前预期，反映投资者看好公司未来前景

　　按照公司此前公布的发行底价：不低于东方电气第五届董事会第三十四次会议决议公告日前二十个交易日公司股票价格平均值的90%，即35.07 元/股，公司此次发行价格高于底价达到20%，超出了我们此前的预期。

　　公司发行价格超预期一方面反映了整体市场环境的火爆，但是我们认为更重要的是投资者看好公司的未来发展前景。

　　发行对象以长期投资者为主，控股股东再次给予了上市公司的大力支持

　　本次发行的1.2 亿股，控股股东东电集团认购了50%，完全兑现了此前的承诺，反映了控股股东对公司长期前景的看好和对上市公司的大力支持。本次发行对象主要是寿险公司如新华人寿、太平洋资产等和产业投资者如雅戈尔和五矿投资等，以长期投资者为主，反映公司在增发时倾向于优先考虑此类股东。

　　募集资金投入将进一步增强公司核心竞争力，助推公司新一轮增长

　　按照此前公布的招股说明书，公司此次募集资金将主要投向三个项目：东方汽轮机公司汉旺生产基地灾后异地重建项目、清洁高效锅炉燃烧技术实验中心项目、东方电气百万千瓦核电常规岛技改项目，剩余资金将用于补充流动资金。

　　募集资金项目建成后将使公司的汽轮机生产能力和技术得到迅速恢复，并达到国际先进、国内领先水平；在清洁煤技术和核电设制造能力上也得到大幅提升；另外，增发完成后，公司的负债率也有大幅降低，增强了公司财务实力。总之，募集资金投入将进一步提升公司核心竞争力，帮助公司把握核电和清洁高效火电发展中的机会，助推公司新一轮增长。

　　3.投资建议

　　东方电气是国内在发电设备领域产品种类最齐全的公司，在水、火、气、风及核电方面都占据领先的位置，公司积极发展高效清洁发电设备制造战略将得到回报，相对其他发电设备制造企业更能抵御经济波动的影响。我们更加看好公司在核电及风电领域的发展前景，认为这两项业务已经可以担当弥补火电景气滑落、推动公司增长的重任。

　　根据公司最新的股本和其他资料，我们对公司未来三年业绩进行了相应调整，具体见文后的附表。

　　预计公司09－11年的每股盈利分别为1.67、2.0 和2.41元，维持公司“推荐”的投资评级。