兴业银行：业绩增长显著 资产质量稳定
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华泰证券 刘晓昶 许国玉
投资要点：
2009年前三季度兴业银行各项业务取得良好增长。9月末公司资产总额12663.12亿元，较年初增长2454.13亿元，增幅24.04%；负债总额达到12104.64亿元，较年初增长2385.87亿元，增幅24.55%；实现归属于上市股东的净利润95.72亿元，同比增幅1.54%；实现基本每股收益1.91元。
2009年前三季度公司重点加大对政府信用项目、具备垄断特征行业项目以及国家政策推动项目的信贷投入，稳步降低强周期性行业的信贷比重；收益率高、成本低的传统存贷业务增长速度远高于同期资产负债增长速度；9月末公司实现利息净收入192.86亿元，较去年同期减少2.64%；实现手续费及佣金净收入19.91亿元，较去年同期增加2.37%；第三季度净息差2.03%，环比提高0.22个百分点，上升趋势基本形成。
公司中间业务发展良好，非利息收入占比由2008年末的11.85%提高到2009年三季度末的12.16%；其中银行卡类、担保承诺类、咨询顾问类中间业务收入增幅明显；2009年前三季度公司采用与净收入挂钩的变动费用控制模式，各项营业费用基本持平，成本控制有效。
公司资产质量继续保持稳定态势，准备金覆盖率继续提高。9月末公司不良贷款余额为42.4亿元，比年初增加0.91亿元；不良贷款率为0.61%，比年初减少0.22个百分点；拨备覆盖率为228.44%，比年初增加1.86个百分点；9月末资本充足率为10.63%，较年初下降了0.61个百分点；核心资本充足率7.50%，较年初下降了1.44个百分点，短期还不存在补充资本的压力。公司在海西经济区发展和海峡两岸金融合作等方面具备先行优势；2009年前三季度经营符合预期，目前估值合理；预计09年全年公司净利润有望实现稳定增长，维持“推荐”投资评级。