东方电气：购东方重机股权提核装制造能力
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安信证券 黄守宏
东方电气发布公告，拟出资人民币15,578.74万元，收购东方电气集团持有的东方电气(广州)重型机器有限公司27.3%的股权。本次转让后，加上通过东方锅炉持有东方重机30%的股权，合计控制东方重机57.3%的股权。
开始盈利，收购正当时：截止2009年中期，东方重机仍然处于亏损，根据公司的预测，东方重机将从2009年开始盈利。公司预计东方重机09-12年净利润分别为126.34万元、4431.33万元、3631.46万元、4444.85万元。东方电气集团承诺，如果10-12年的盈利达不到预测，将用现金对差额部分的27.3%进行补偿。如果东方电机在2012年出现计提大额减值准备，集团公司也将进行补偿。
收购有利于公司发展核电业务：本次收购有利于提高东方电气的核电装备制造能力，符合东方电气长远发展战略，有利于减少关联交易、避免同业竞争。将成为公司核电设备产业重要组成部分。
核电业务将爆发式增长：大力发展核电是我国能源发展的战略选择，预计新调整的核电规划到2020年我国核电装机将到达7500万千瓦。目前我国核电投资1万/KW，其中50%是设备，主设备又占设备投资50%，到2020年核电有6000亿元投资，其中3000亿元设备，1500亿元是主设备(公司可以做的份额)，公司核电业务将有350亿元到750亿元。
截止2009年中期，公司已有核电订单350亿元。预计核电09年收入10多亿元，能有盈利，10年收入30多亿，11-13年收入100亿元。11年开始毛利率将好于现在火电，核岛设备毛利率会超过常规岛设备。
盈利预测与投资评级：收购的东方重机27.3%股权对09年的业绩影响非常小，我们维持盈利预测，09-11年EPS分别为1.72元、2.50元、3.14元，维持60元的目标价位和“买入-B”投资评级。