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　　公司是宁夏地区的商业龙头，拥有4家百货门店和29家连锁超市以及数20家电器零售门店，占据当地5家百货店中的前4席，银川人口约100多万人；公司在当地百货业态中处于垄断竞争状态。公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.99元、1.16元和1.41元，对应的动态市盈率为29、25和20倍；当前共有21位分析师跟踪，11位给予“强力买入”评级，10位给予“买入”评级，综合评级系数1.48。

　　公司09年1-9月实现营业收入23.15亿元，同比增长13.74%；归属母公司的净利润为1.39亿元，同比下降56.87%；每股收益为0.80元。其中，第3季度营业收入为7.74亿元，同比增长20.53%，归属母公司净利润为4472万元，同比增长77.8%。

　　据季报披露，公司百货组织架构变革稳步推进，在组织架构调整后，预计年底和明年将开出两家门店，一家位于银川西夏区商业空白地带，另一家门店可能会通过并购的方式来实现，地理位置非常优越。未来银川市预计还可以容纳1-2家百货店，公司门店将达到8家。进一步深耕银川市场之后，公司可能会走出银川和宁夏。经过改造后的总店预计未来几年将保持快速增长，明年销售收入增长25%以上。老大楼新增1万平米的面积，这都是未来几年百货的内生增长点。

　　公司管理层日前用个人资金从二级市场购入公司流通股32.9万股，其中高管购入10.8万股。这是管理层今年第二次增持公司股份，增持完成后，管理层共持有上市公司90万股，其中高管持有45.8万股。光大证券认为，虽然此部分股权绝对数额不大，但是考虑到当地经济发展水平，这部分股权激励的效果会比较明显，管理层进一步增持体现了其对上市公司未来发展的信心；也进一步加强了市场对于物美商业借壳新华百货回归A股和公司未来业绩较大幅度增长的预期。

　　民生证券认为，受益于行业景气，预计今年四季度公司业绩有望进一步提速。由于公司区域垄断优势突出，管理能力和盈利能力卓越，业绩增长和长期发展看好，高管再次增持提振市场信心，与物美商业的整合预期再次燃起，维持“强烈推荐”评级。

　　风险因素：(1)销售收入增速低于预期；(2)当地竞争加剧。