旅游淡季关注重组及政策利好。三季报营业收入、净利润双重强劲反弹3季度，旅游板块上市公司营业收入同比增长23%，净利润同比增长21.6%，是08年2季度以来的最好水平，而重点公司的成本费用都持续改善。在重点公司中，峨眉山表现突出，前3季度营业收入增长56%，因此，我们此前上调了峨眉山的盈利预测。

　　入境游经历复苏前的小挫折9月份，我国入境游客数同比下降4.7%，旅游外汇收入下降0.3%，虽然经历了小挫折，但我们在此前的报告中就已指出入境游数据会在9月份出现下滑，因此，这次回调在我们的预期之中。国内游的需求则在十一黄金周得到了集中释放，十一期间全国国内游人次增长28.5%。

　　酒店景气度回升至近一年最高点，但星级酒店复苏有一定阻力9月份，各个景区增势总体稳定，但游客呈现出一定的分散化趋势。酒店方面，3季度的住宿餐饮业景气度指数达到了一年内的最高点，一线城市的星级酒店正在走出低谷，但恢复速度明显慢于去年的下滑速度，存在一定阻力。3季度，全国经济型酒店行业共新开店面208家，继续呈现了快速增长，其中，锦江之星开店32家，表明其与如家一决高下的决心。

　　关注重组及政策利好，维持行业“谨慎推荐”评级。

　　在11－12月的旅游淡季，投资者可关注：(1)重组增发概念股：锦江股份(推荐)、丽江旅游(谨慎推荐)，以及(2)利好政策的出台：锦江股份、首旅股份(谨慎推荐)。鉴于行业整体复苏情况良好，维持“谨慎推荐”评级。