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　　中银国际 许民乐

　　主要发现

　　公司的航空锻件以军品为主，受宏观经济波动影响较小，而液压件、散热器、燃气轮机等业务以民品为主，受到金融危机的影响，09年业务出现了不同程度的下滑，2010年后随着全球经济的回暖，民品业务有望回升。

　　公司新能源投资以燃机公司为平台，开展以风力发电、垃圾发电、燃机发电为代表的新能源投资业务，同时依托世新燃机的燃气轮机技术和项目总承能力，以提高上下游一体的盈利能力。

　　公司定位于中航工业集团航空装备制造和新能源的平台，为公司未来的资产注入和外延式扩张提供了广阔的空间。

　　公司09-11年的每股收益预测分别为0.37、0.43和0.49元，对应的市盈率分别为51、45和39倍，相比军工行业整体估值，处于平均水平。