近期各类题材股的炒作如火如荼，而关于市场风格可能发生转变的声音也随之而起。同时，多数分析师都认为，本周即将公布的CPI数据有可能转正，这将再度刺激通胀预期升温，从而令受益通胀的相关板块走强，从这个角度而言，近阶段保险股的投资机会或更优于银行。

　　银行 净息差重回上升趋势

　　今年第三季度上市银行净利润的同比增速由二季度的-3.16%上升至2.3%，这是今年以来首次由负转正。推动净利润同比由负转正的主要驱动力是净利息收入、非利息收入增长以及拨备成本的降低。

　　多数分析师继续看好银行四季度的表现，均是基于目前净息差已进入回升通道，而净息差环比回升的主要原因是贷款结构的调整(一般性贷款替代票据)以及存款的活期化。

　　具体来看，首先，贴现在贷款中的比重显著下降，一般性贷款仍呈现良好增长态势。如果看贷款的净增额，上市银行三季度新增量普遍放缓，但如果扣除贴现，绝大多数银行一般性贷款仍然平稳增长。同时，上半年大量增加的票据陆续到期，也为下半年一般性贷款的增加留出了空间，这也是商业银行三季度净息差回升的重要原因。其次，贷款和证券投资占生息资产的比重有所上升，尤其是证券投资的比重增加。由于三季度债券市场收益率开始企稳回升，在贷款增量有限的情形下，银行主动增加短期债券投资也便成为提升资产收益率的选择之一。再次，存款出现活期化趋势，虽然仅有几家银行披露了三季度存款活期占比情况，

　　但披露的几家活期存款占比均较上半年末有不同程度的增加，存款活期化趋势明显。目前，存款活期化的趋势还处于初步阶段，第四季度和明年活期占比上升的空间还比较大，这也将有效降低商业银行的负债成本，从而提升净息差。

　　在净息差将逐步回升从而带动银行业绩上升的投资思路下，多数分析师看好股份制银行，因其在经济复苏、银行业绩恢复增长情景下，相对同业具备更好的净息差弹性和业绩增长能力，建议投资者关注招行、浦发及南京银行等股份制银行。

　　保险 向上趋势更确定

　　可以说，目前保险业各项因素都是积极且确定的。

　　其一，从最新的数据来看，保险业保费的增长仍又快又好，高成长性特征依然存在。从趋势上来看，9月份人身险保费收入的增速已经触底回升，财产险保费收入的增速保持在较稳定的高位水平，保险行业的保费收入增长已经步入回升通道。多数分析师预测明年全行业保费收入的增速均在20%-30%之间。

　　其二，债券收益率曲线上移催生保险公司利差上升的预期。近半年来，3年及以上期限企业债的到期收益率逐步抬升，已经提前反映出市场对于未来通胀和银根紧缩的预期。光大证券分析师认为，考虑到保险资金长期负债性的特点，以及目前80%左右的保险资金配置在固定收益类资产上的现状，债券收益率曲线的变化对于保险公司的利差收益影响重大，收益率曲线的上移对于资金成本变动相对滞后的保险公司而言，预示着开始脱离临近利差损的危险区域，进入利差收益的上升周期，因而保险股显现出阶段性投资机会。

　　其三，保险行业也对股市的弹性较大，保险公司虽然仓位低，但杠杆高，其弹性主要受投资业务的影响。而对于保险的投资顺序，分析师如出一辙地依次推进中国太保、中国平安及中国人寿。

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