苏宁电器：动态估值偏低 业绩改善可期
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苏宁电器(002024)三季度实现销售收入142.4亿元，同比增长8%，实现营业利润9.4亿元，同比增长13.6%，实现利润总额9.53亿元，同比增长17.3%，实现归属母公司所有者净利润7.04亿元，同比增长15.4%，每股收益0.157元，每股经营性现金流0.1元。1-3季度，公司实现销售收入415.7亿元，同比增长6.3%，实现营业利润26.4亿元，同比增长13.2%，实现利润总额26.6亿元，同比增长15.5%，实现归属母公司所有者净利润19.7亿元，同比增长15.1%，每股收益0.439元，每股经营性现金流1.03元，业绩符合预期。
四季度将进入开店高峰
随着宏观经济形势逐步好转、消费者信心持续恢复以及房地产行业的回暖，公司可比门店增速大幅下滑的局面得到有效改善，一至三季度公司单季可比门店销售增速分别为-11.98%、3.35%和4.82%，一至三季度公司可比门店销售累计增长-1.24%。同时，公司08年净开店180家，在可比门店销售增速提升和次新店进入成熟期的共同作用下，二季度和三季度公司单季销售收入增速回升明显，一至三季度单季销售收入增速分别为0.2%、10.5%和8%，一至三季度销售收入累计增长6.3%。
公司为连锁业态，开店是公司盈利持续增长的主要动力。公司年初制定了新开店200家的经营目标，截至09年9月30日，公司净新开店数为73家，一至三季度公司分别新开店27家、48家和43家，累计新开店118家。为提高店面质量，公司在上半年着重开展店面调整工作、强化店面标准化建设，根据店面评估结果淘汰了一批不合格店。一季度和二季度置换/关闭的店面分别为20家和20家，目前淘汰不合格店的工作已进入尾声，三季度被淘汰店减少到5家。随着四季度宏观经济形势持续转好，在经营压力减弱的情况下，公司将有计划集中开店，以实现年初制定的开店目标，“十一”期间即新开店50家，其中新开22家，重装28家。由于不断进行网点扩张，公司连锁面积已达到377.49万平米，较08年三季度增加13.55%。