华侨城A：业绩加速增长
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今日投资
华侨城A(000069)主要从事旅游及房地产开发等。其中，主题旅游地产销售收入占主营收入61.91%，景区及酒店等旅游收入占31.14%。公司拥有数量最多、规模最大、效益最好的主题公园群，已形成东西南北中的发展态势；还拥有项目、土地储备规模约600万平方米，具有“旅游＋地产”的独特模式。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.56、0.74和0.88元，对应动态市盈率为35、26和22倍；当前共有17位分析师跟踪，9位分析师建议“强力买入”，6位分析师建议“买入”，2位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.59。
公司最新财报显示，第三季度分别实现收入和净利润11.71 亿元和1.33亿元，同比增长28.85%和56.73%，前三季度分别实现收入和利润24.76 亿元和5.87亿元，同比增长46.60%和12.72%，实现每股收益0.224 元，同比增长12.56%。
业绩加速增长，实际盈利能力恢复明显。公司前三季度ROE 回升到9.97%，环比提升2 个百分点，同比微幅下滑；销售毛利率为46.11%，较中期提高6.56 个百分点，但同比仍大幅下滑近11 个百分点。公司整体盈利能力环比明显提升，但依旧低于去年同期水平，从第三季度的情况看，公司实际盈利能力已经得到明显恢复。第三季度公司实现ROE2.29%，同比提高0.64 个百分点；实现销售毛利率53.42%，环比提高近10 个百分点，虽然同比下滑4 个百分点，但实现销售净利率20.70%，同比提高10 个百分点。毛利率快速恢复受部分高毛利项目开始结算所致。
1-9月公司地产销售业绩良好，第四季度乃至明年将继续发力。今年上半年，公司销售成绩喜人，深圳纯水岸、天麓、招华曦城、四海公寓、北京华侨城、浦江华侨城、成都纯水岸等，均取得了良好销售业绩。第三季度，公司推出了东部华侨城天麓六期(共128套，已售118套)、九期(共9套，已售7套)和纯水岸七期，招华曦城也有新盘推出(共127套，已售104套)，销售业绩喜人。公司后续还将继续加大推盘力度，销售有望再创佳绩。
增发方案获批，旅游地产航母即将起航。报告期内，公司整体上市(发行股份购买资产)方案获得证监会核准，华侨城A将以15.16元的价格向集团非公开发行约4.86亿股，收购资产评估值为73.7亿元，预计年内将予以实施，集团的旅游、地产资源基本注入上市公司，对公司的发展构成长期利好。
安信证券表示，公司今年的高端住宅项目销售大幅好于预期，提高公司未来的盈利预测，考虑到公司将不断深化“旅游+地产”商业模式，低成本拿地的模式将有望延续，维持华侨城6个月目标价30元/股，买入-A评级。
风险因素：房地产行业政策环境发生较大变化；2)09 年过高成交量可能透支部分明年