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　　招商证券 张良勇 何金孝

　　市场布局完成，普通DC用OLPF市场占有率2010年将快速提高。但经过09年一年的努力，目前公司几乎已经给所有的数码相机厂商批量供货。10年公司目标是在09年10%的基础上翻一番。我们认为达到15%是很保守的预期。

　　数码单反用OLPF产能明年将进入集中释放期。预计明年公司将能给尼康、佳能、奥林巴斯等主要DC厂商批量供应单反数码用OLPF。相比今年只给Sony一家批量供货，局面有质的提升。因此，我们认为公司单反数码用OLPF产能将进入集中释放期。

　　微投市场启动还需一年多。当前，微投嵌入手机应用的关键是降低成本和尺寸。

　　我们认为达到应用要求，至少还需要一年多时间。只要成本足够低，这个市场很可能会非常大，至少是目前公司传统产品市场总和的5倍以上。

　　CPV用镀膜器件市场可能先于微投市场放量。公司正在与欧美CPV厂商接触，还没有样品。公司认为对CPV用镀膜器件的性能要求已做过深入研究，技术和生产能力不是问题。因为CPV市场可行性相对已经比较确定，其未来可能先于微投市场放量。

　　未来两年高增长比较确定，给予“审慎推荐-A”评级。依靠传统业务市场布局的不断完善，市场占有率快速提高，公司未来两年的高增长比较确定。而两年后，CPV用镀膜器件和微投产品或可接过高增长接力棒。因此，公司的高成长性是比较好的。我们预计09~11年公司的EPS分别为：0.65、0.99、1.26元，对应当前股价，PE分别为42、28、21倍。鉴于公司的高成长性，我们给予公司10年30倍估值，6个月目标价30元，给予“审慎推荐-A”评级。