新乡化纤：业绩将随粘胶价格上涨而增长
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今日投资
新乡化纤(000949)今天略微低开后即一路上扬，临近上午11点冲击涨停，全天换手率2.80%。公司是国内粘胶行业龙头，全球及国内棉花减产支撑粘胶纤维行业景气度，公司业绩将随粘胶价格上涨而增长。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.16、0.37和0.38元，对应动态市盈率为41、18和17倍；当前共有4位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，2位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.00。
全球及国内棉花减产支撑粘胶纤维行业景气度。棉花减产造成供给短缺支撑棉花价格长期看好，全球和国内棉花今年减产幅度将继续扩大，2009年我国棉花种植面积减少13%。2010年全球纺织纤维消费量有望增长5～8%，占纺织纤维消费65%的棉花价格在未来一年内将保持强势，预计国内棉花价格保守估计将达到15000元/吨，按合理粘棉比例测算，粘胶短纤价格应该为18000元/吨，而目前粘胶短纤的价格仍在17000元之下，仍有一定的提升空间。
公司营业收入继续增长。前三季度，公司营业收入同比增长了1.66%，其中，3Q2009营业收入环比增长了7.50%，同比则增长了12.54%，粘胶、氨纶行业的复苏在三季度得以延续，其间，公司粘胶、氨纶生产线正常生产、销售良好，产品价格出现上涨；随着9月份公司粘胶短纤新产能的投放，以及粘胶、氨纶纤维的价格有望继续上涨，我们预计4Q2009及2010年公司的营业收入还将继续增长。
前三季度，公司营业成本下降了11.89%，但是3Q2009公司营业成本环比增长了14.79%，成本增加幅度大于收入增长幅度；公司3Q2009毛利率虽同比增加了28.26个百分点，但其环比还是下降了5.14个百分点至18.96%，前三季度毛利率为12.67%；海通证券预计，随着棉短绒、棉浆粕等粘胶原料价格的显著上升，4Q2009公司原材料成本还将继续增加，产品价格有望在成本的推动下出现上涨。
财富证券表示，公司非公开增发工作进展顺利，鉴于粘胶短纤产品价格仍有一定的上升空间、公司粘胶短纤产能将实现翻番、增发成功将大幅降低公司财务费用，09年四季度公司盈利有可能再次超过公司目前公布的3890万元。
海通证券称，鉴于下游纺织服装行业的逐步回暖、棉花供需缺口加大等情况，依然看好粘胶行业。公司新增4万吨高品质差别化粘胶短纤产能已于2009年9月建成投产，目前公司已经具备年产6万吨粘胶长丝、10万吨粘胶短纤、8000吨氨纶的能力，粘胶长丝产能全国第一、粘胶短纤产能位居上市公司第三、氨纶产能位居上市公司第四，行业龙头地位突出，公司将在粘胶、氨纶行业周期向上的过程中受益。维持公司股票“增持”评级，6个月目标价9.20元。
风险因素：为粘胶、氨纶产品下游需求复苏情况低于预期、产品价格上涨幅度受限。