久联发展：行业整合值行期待
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今日投资
久联发展(002037)今日涨停后一度打开，至收盘终于封死停，全日换手率10.01%。公司主要产品为工业炸药、雷管、索类等，是目前国内规模最大、产品品种最全的民爆企业之一，在贵州和甘肃民爆市场占有率分别高达70%和65%左右。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测分别为0.60元、0.73元和0.76元，对应的动态市盈率为32、26和25倍；当前共有8位分析师跟踪，2位给予“强力买入”评级，6位给与“买入”评级，综合评级系数1.75。
公司09年1-9月实现营业收入8.09亿元，同比增长40.4%；营业利润1亿元，同比增长197.5%；利润总额9483万元，同比增长142.4%；归属于母公司所有者的净利润5498万元，同比增长281.5%；基本每股收益0.413元。其中三季度实现营业收入3.04亿元，同比增长42.1%；营业利润4835万元，同比增长178.2%；利润总额4538万元，同比增长120.8%；归属于母公司所有者的净利润3176万元，同比增长237.7%；基本每股收益0.239元。
当前我国政府鼓励炸药行业的整合，并制订了“通过内部并购在‘十一五’结束后将炸药企业和经销商的数量减少一半，并形成十家大型企业以改善行业整体的生产安全及生产效率”的相关扶持政策。各大民爆集团都在加紧全国布局，考虑对中小民爆资源的兼并收购。公司在贵州省内目前年产能在10万吨左右，计划在未来三至五年中将产能扩大至15至20万吨。由于民爆行业本身的特殊性，内生性新增产能受到凭照能力的限制，在此背景下，公司的异地并购势在必行。
天相投顾表示，2008年经营困难与2009年后盈利向好同时作用下的行业高增长态势已达顶峰，未来民爆行业利润增长点将转向需求稳定提升、产能不断扩增的企业。这些企业将能更好发挥民爆产品高毛利率的优势。公司在贵州、甘肃的垄断优势与产能的不断扩增将保证其未来数年内的增长态势。
招商证券认为，民爆行业政策壁垒很高，而公司作为区域龙头，市场份额处于垄断地位，加上未来几年国家基建投资将大幅增长，使公司业绩较有保障，具有较好的抵御经济周期的能力，首次给与公司“审慎推荐-A”的投资评级。
风险因素：产品的高危险性；原材料硝酸铵的止跌回升。