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长安汽车:明年业绩增幅将超过50%

http://www.sina.com.cn  2009年11月02日 17:32  全景网

    新浪提示:本文属于个股点评栏目,仅为证券咨询人士对相关个股或板块的个人观点和分析,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,投资者据此操作,风险自担。一切有关该股的准确信息,请以沪深交易所的公告为准。

  国金证券 李孟滔

  2009年3季度,公司实现收入6,118百万元,同比增长122%,实现净利润309百万元,同比增长389%;2009年1-3季度,公司实现收入17,400百万元,同比增长64%,实现净利润841百万元,同比增长145%,对应EPS为0.361元,符合我们此前0.37元预测。

  我们认为长安汽车明年业绩仍然具有较高的弹性,有望继续保持50%以上增长,原因如下:

  1)截至3季度末,公司非经常性减值影响公司业绩约0.13元,公司现金流情况远远好于其披露的实际业绩,我们认为明年即使在行业不增长的情况下,公司业绩也存在20%以上的增厚可能,这为公司明年提供了足够的安全边际。

  2)受轿车业务拖累,公司09年微车业务的盈利水平低于竞争对手。然而9月份长安自主品牌轿车销量达到12,813辆,一举超过海马、上汽、江淮,进入自主品牌销量前5名。我们认为2010年公司轿车销量有望超过15万辆,未来2年将成为公司业绩新的增长点。

  3)农村市场对微车的需求是我们对明年较为看好的增长点之一,我们认为2010年长安的微车业务仍然有望保持15%以上的增长,由于产能利用率保持在高位,公司的单车盈利能力还有望继续提高。

  基于以上三点分析,我们提高长安汽车未来2年的业绩预测,预计09-11年EPS分别为0.544、0.927和1.039元,调整幅度分别为-5%、34%和43%,其中2010年的盈利预测高出目前市场平均预期约30%。

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