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　　爱建证券 黄庆扬

　　价涨量升促公司前3季度业绩增长12.4%

　　中国神华公布2009年3季报，报告显示，09年前3季度公司实现总营业收入881.53亿元，同比增长13.7%；实现营业利润347.78亿元，同比增长14.7%；实现利润总额346.35亿元，同比增长15.0%；实现净利润279.66亿元，同比增长12.4%。前3季度每股收益1.24元。

　　单季度看，公司09年第3季度实现营业收入310.70亿元，同比增长10.1%；实现净利润98.40亿元，同比增长11.1%，第3季度每股收益0.44元。

　　虽然今年前3季度国际国内煤价较去年同期大幅下滑，但由于公司70%以上煤炭销售以合同价为主，因此公司前3季度的综合售价较去年同期仍有上升；从主营业务看，除了发电量较去年同期下滑4.9%外，其他业务均录得一定幅度的增长，其中煤炭生产、销售和铁路运输周转量分别较去年同期增长15.2%、10.4%和9.1%。

　　目前，国内发电量增速和动力煤价格均创年内新高。我们预计随着煤价的继续反弹和公司发电业务的好转，公司4季度的业绩将好于前3季度，09年EPS可达到1.70元，对应动态PE为20.7倍。考虑到公司的成长性以及在动力煤乃至煤炭行业的龙头地位，我们给予“推荐”评级，半年目标价45元。