江铃汽车：三季报业绩超出预期
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中银国际分析师发布报告指出，江铃汽车第三季度录得每股收益0.39元，超越市场预期。综合考虑年末返点等对费率产生的负面影响，分析师将其2009年和2010年每股收益分别上调至1.13元和1.32元。基于2010年20倍的市盈率，将其A股目标价格由22.50元上调至26.40元，并维持“买入”的评级。
前三季度公司主营收入同比增长11.8%，其中第三季度销售收入同比上升30.9%，高于销量25.1%的同比增幅，分析师认为主要是由销售结构改善所致。第三季度公司销量同比增长25.1%，其中福特全顺系列销量同比大幅上升46.6%，JMC轻卡和皮卡销量分别同比增长14.2%和21.6%。从销量季度环比数据来看，三季度毛利较高的福特全顺系列销量增长28.7%，JMC轻卡和皮卡销量季度环比下降12.0%和1.9%。虽然总销量与二季度基本持平，但销售结构明显改善，分析师认为这是三季度业绩大幅超越二季度的主要原因。
此外，公司9月的销售数据也表现良好，环比增长超越预期，尤其全顺产品从6月开始销量出现提升。分析师指出，从去年下半年开始，由于经济不景气及南方大批私营企业倒闭，汽车需求有所下降。2009年下半年在经济景气度回暖的前提下，公司销量逐步复苏，预计四季度销量基本与三季度持平。不过，考虑到年底费率可能有所增加，分析师认为公司四季度盈利能力可能会低于三季度。