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　　国联证券 茅玉峰 王席鑫

　　事项：

　　双良股份公告三季报，三季度营业总收入10.39亿元，营业总成本8.44亿元，营业利润1.96亿元，归属母公司的净利润1.40亿元。同时，还公告了公司出资3000万元认购了深圳先施科技582万股股份，占据该公司股本的27.17%。核心观点：

　　公司经营业绩符合我们的预期。公司1～9月份，营业总收入27亿元，比去年同期下降14.63%。收入的下降是由于其化工业务产品的价格比08年同期有大幅下降。但随着公司空冷器、余热溴冷机等机械业务产销量的快速增长，公司高毛利业务收入占比迅速提高，直接导致公司在收入下降的情况下，营业利润比上年同期增长170.45%，归属于母公司的净利润增长156.49%，每股收益0.43元，符合我们的预期。

　　节能节水，符合产业政策，是公司未来业绩增长源泉。公司未来的增长，仍将围绕余热溴冷机、空冷器以及正在建设中的海水淡化项目展开。其产业方向完全符合国家节约能源、资源的产业政策。而且，12月即将在哥本哈根召开联合国气候变化框架公约15次缔约方会议。在这次会议上，将就未来应对气候变化的全球行动签署新的协议。由于气候问题的日益严重，以及发展中国家在全球碳排放中的占比增大，预计届时以中国为代表的发展中国家将会面临更大压力。而国家主席胡锦涛在出席9月22日在纽约召开的气候变化峰会时，也做出了积极的表态。