中信银行：息差触底回升 评级增持
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东海证券 李文
1. 2009年三季报基本情况。
1-9月，中信银行实现营业收入272.12亿元，同比下降12.16%，其中，净利息收入下降12.42%，手续费及佣金净收入增长19.36%，净利润下降8.48%(1-6月下降16.28%)。1-9月，EPS0.29元，9月底每股净资产2.65元。
2.不良率小幅下降，拨备覆盖率提高。
2009年9月底，中信银行不良贷款余额和不良贷款率分别为95.19亿元和0.96%(6月底分别为97.92亿元和0.99%)，拨备覆盖率上升到159.58%(2008年底：150.03%，2009年6月底：150.05%)。
3.净利息收益率回升。
2009年1季度、上半年，中信银行净利息收益率分别为2.52%、2.47%，第三季度上升到2.61%，净利息收益率出现了回升势头。
4.盈利预测。
我们估计，2009年、2010年，中信银行营业收入分别增长-5.06%和26.32%，净利润增长7.94%和23.37%，每股收益为0.38元和0.45元。
按2009年业绩，目前股价对应的PE为17.05倍，PB为2.37倍。
投资评级：增持(维持)
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