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　　东海证券 刘深

　　公司09年1-9月业绩：公司2009年1-9月实现营业收入1.9亿、利润总额0.38亿，分别同比增长21.1%和22.4%；归属上市公司股东净利润为0.47亿，同比增长22%，基本符合我们认为公司09年净利润增速在22%左右的判断。09年前三季，公司实现每股收益0.29元。

　　公司毛利大幅增长：报告期公司营业收入获得21.1%的平稳增长，而营业成本较去年同期下降了3.8个百分点，致使公司毛利达1.12亿元，同比大幅增长47.6%，毛利率水平也较去年同期大幅提升10.6个百分点，达59%。我们认为这是由于公司高毛利语言业务快速增长所致，这种趋势在未来几年依然可以期待。

　　公司价值起飞渐行渐近：正如我们09年7月13日《专业化成就中文语言王者》报告中指出，09年是公司起飞的助跑年。报告期，公司的销售费用和管理费用分别同比增长25.2%和78.3%，我们认为公司在营销环节和研发环节不断加大投入将极大的夯实公司未来起飞的基石。我们依然维持自己的判断公司经过09年高质量的助跑准备，将在2010、2011年获得爆发性增长的机会，也就是说公司价值起飞已渐行渐近。

　　投资建议：我们对公司继续维持09、10和11年每股收益0.55、1.06和2.40元的判断，目标价40元，维持“增持”投资评级。