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　　东海证券 张飞 袁舰波

　　三季报数据公司09年前三季度实现营业收入9.75亿元，同比增长31%；实现归属母公司所有者净利润1.63亿，同比增长211%；基本每股收益0.41元，扣除非经常性损益后每股收益0.17元。

　　单从第三季度的情况来看，公司实现收入3.44亿元，同比增长38%；实现归属母公司所有者净利润1.24亿元，基本每股收益为0.26元，扣除非经常性损益后每股收益0.07元。

　　公司三季报符合我们的预期，医药主业占比进一步增加，其中前三季度主营业务收入增长了31%，三季度增速更是高达38%；随着医药主业占比的增加，盈利能力也得到了进一步的加强，报告期内公司综合毛利率为55.05%，同比提升了4.92个百分点，较09年中期提升了1.2个百分点。

　　三季报超越我们预期的主要因素为报告期内转让了中国联合生物技术有限公司全部股权及武汉杰士邦卫生用品有限公司5%股权而增加的投资收益，报告期内投资收益为1.10亿元，同比增加了265%。除此之外，公司所得税实际税负的大幅降低，由去年同期的20.76%降低到9.88%。

　　由于公司加大了市场营销和产品推广的力度以及人工费用增长，销售费用率较去年同期增加了5.43个百分点，由于财务费用率的降低，前三季度期间费用率为42.98%，较去年同期增加了2.4个百分点。