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　　联合证券 龚浩 张熙

　　公司1—9月实现营业收入10.5亿元，同比增长29.6%；归属于母公司的净利润为1.6亿元，同比增长33.5%；每股收益为0.37元，低于我们之前所做的0.41元的预测。

　　营业外收入增长120%达2010万元，主要得益于自产软件收入的增加所带来的增值税退税。毛利率为26.2%，比去年同期高1.2%。销售费用率为7.9%，比去年同期高2.3%。毛利率提高，销售费用率上升和增值税退税增加都说明软件业务占收入的比重明显提高。

　　前三季度收入较我们的预测低5.3%。报告期末存货余额为6.8亿元，同比增长47.5%。系统集成业务的库存余额是下一期收入的重要先行指标。我们由此预测今年全年的收入仍可以达成16.6亿元的预期。

　　公司以600万元收购厚盾科技全部股权。厚盾科技主要开发企业全面预算管理软件领域。上半年厚盾科技的收入为47万元，净利润为-107万元。

　　此次收购对公司的业绩影响不大。通过并购迅速扩大在特定行业应用软件开发领域的业务规模是公司的发展战略。我们预计还会出现更多收购行为。

　　维持收入和盈利预测。预计2009至2011年收入分别为16.6、22.5和29.6亿元，净利润为2.55、3.54以及4.48亿元，对应EPS为0.60元、0.84元和1.05元。维持“增持”评级。