齐鲁证券 李莉 于剑
起因:江西铜业前三季度每股收益0.58元。
投资要点:
公司前三季度共完成营业总收入344.07亿元,比去年同期下降20.35%,实现归属于上市公司股东的净利润17.63亿元,比去年同期下降46.06%,基本每股收益0.58元,比去年同期明显下降。
受国内今年以来各行业刺激计划的影响,中国铜行业表现的比国外强劲,这使得今年以来出口下降、进口增加,价格方面也是国内略高于国外。下游电力设备行业的采购也给铜行业带来恢复的理由,但是从整体销量上来看,需求仍然比2008年上半年弱的多。全球铜消费依然维持过剩的局面。
今年以来商品价格的反弹也是行业的一大看点,伦敦从一季度最低3138.5美元/吨上涨至三季度末的6175美元/吨,接近一倍幅度。这其中除了受全球经济复苏的影响外,还在一定程度上受到“美元预期贬值、褒值需求增加的影响”。反应到企业利润报表上,则为资产减值准备的冲回。10月21日晚间,受必和必拓Olympic Dam矿山停产消息刺激,伦敦铜价格已经上冲至6670美元/吨。
根据目前情况,我们预测公司2009、2010年全年业绩为0.77、0.93元,暂时维持中性的投资评级不变。我们认为后期二级市场投资的风险主要来源于两个方面:一是宏观经济的整体走向,二是美元指数的波动、警惕美元后期可能出现的反弹。