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　　东北证券 潘喜峰

　　目前，欧洲、北美及亚洲各国纷纷制定了电视信号由模拟向数字转换的计划，并出台了最终关闭模拟信号的时间表，以政府干预的手段来推动数字化转换的进程。全球的数字电视产业已经迎来了加速发展期。

　　我国也计划在2015年基本实现电视信号的全部数字化。鉴于我国的电视用户高达4亿户，有线电视用户数高达1.63亿户，而数字电视用户还不到6000万户，今后几年，我国的数字电视行业的发展空间巨大。

　　公司是我国数字视讯行业的龙头企业，各类数字电视机顶盒的年产能近1000万台，亚洲最大。公司在国内整体平移市场的占有率为第一名，在村村通工程、远程教育市场的占有率也高达60%以上。公司产品已经大量出口，并跻身于国际数字视讯领域知名品牌的行列。

　　定向增发项目达产后，公司将新增高清、双向、直播卫星等高端机顶盒产能800万台，同时公司已经开始了从数字机顶盒制造商向一站式整体解决方案和增值服务提供商的战略转型，如能成功，公司将迎来质的飞跃。

　　根据我们的预测，公司2009年、2010年和2011年的每股收益分别为0.33元、0.41元和0.55元，对应2009年10月09日收盘价11.24元的市盈率分别为34.06倍，27.41倍和20.43倍，给与公司“谨慎推荐”评级。

　　风险：国内的数字化平移进程低于预期；行业竞争的加剧使利润率下降较快。