华泰证券 马仁敏
投资要点:
2009年10月22日,青岛软控公布09年三季报,报告显示,2009年1-9月公司实现营业收入7.65亿元,同比增长21.25%,实现净利润1.78亿元,同比增加35.12%,EPS达到0.38元;扣除非经常性损益后的净资产收益率为7.95%,同比下降4%。
作为国内轮胎信息化装备制造业的龙头企业,自2009年第二季度开始,受惠于下游行业的强势复苏,公司的销售形势转好,销售收入和利润持续高速增长。公司第三季度的销售收入和净利润分别实现54.47%和103.58%的同比增长。从公司目前的订单情况看,收入将集中在第四季度确认,因此,我们认为,公司09年的业绩有望实现30%-50%的增长。
尽管奥巴马近期签署了针对中国轮胎行业出口提高关税的特保案,但我们认为,从长远看,特保案将会促进中国轮胎制造商采用先进的生产技术和设备以提高效率和节约成本,从而给自动化轮胎生产设备行业带来新的机遇。
根据公司1-9月的业绩和我们对第四季度业务发展的预期,我们预计青岛软控09年和10年每股收益分别为0.63元和0.81元。公司动态市盈率分别为26.8倍和20.9倍。考虑到公司的盈利能力强于行业平均水平以及下游行业需求的强势复苏势头,给予33倍市盈率,6个月内合理价值应为20.79元。因此,我们给予其“买入”的投资评级。