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　　国泰君安 韩其成

　　前3季度27.8亿、同增18%，净利润1.3亿、同增33%，EPS0.60元。第3季度收入11亿(占前3季度40%)、同增35%，净利润6104万(占前3季度48%)、同增48%，EPS0.29元。3季度业绩超预期。

　　第3季度收入环比第2季度增加31%，同比增速比第2季度加快30个百分点。第3季度净利润环比第2季度增加87%，同比增速比第2季度加快27个百分点。第3季度业绩相当超预期。

　　前3季度毛利率16.0%、同比增加0.56个百分点。第3季度毛利率16.5%、同比增加0.75个百分点、环比第2季度增加0.97个百分点。

　　前3季度三项费用率同比下降0.61个百分点：营业费用同增6%、费用率下降0.32个百分点，管理费用同增10%、费用率下降0.22个百分点，财务费用下降、费用率下降0.07个百分点。

　　前3季度营业外收入同比下降94%，占收入比下降至0.03%。所得税同增37%，所得税率26.3%、同比增加0.52个百分点。少数股东损益同增56%、占利润比2.1%。净利润率4.6%、增加0.5个百分点。位于苏州吴中区的幕墙加工中心于2009年4月交付使用，其满负荷运作产能可达到200万平方米/年，是目前华东地区最大的幕墙加工中心。报告期内位于苏州市西环路的设计研究中心投入使用。

　　2009年上半年公司积极调整战略，加大了公共装修装饰业务的承接力度。09年6月铁道部有关部门作出《关于公布首批铁路客站装修装饰、幕墙工程施工企业名录的通知》，公司入选一类名录第一位。

　　预期2009-10年EPS0.90、1.18元，同增37%、31%。作为行业龙头，建议谨慎增持，目标价23元。