三精制药：双黄连引领销售快速增长
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东北证券 宋晗
投资要点：
2009年10月19日，三精制药公布了2009年第三季度业绩报告，第三季度公司实现销售收入7.78亿元，同比增长13.93%，增速比前两个季度明显加快，实现营业利润8887万元，同比下降2.20%，属于母公司的净利润8011万元，同比增长12.49%，每股收益0.21元；
前三季度公司实现销售收入19.90亿元，同比增长4.10%，实现营业利润2.53亿元，同比增长4.22%，实现属于母公司的净利润2.18亿元，同比增长13.18%，每股收益0.56元，符合我们的预期；
公司的增长主要来自于双黄连口服液，随着冬季旺销季节的到来以及甲型流感的二次爆发，对双黄连产品的需求会进一步的增加，公司其它产品的销售也有所恢复，公司三季度末的预收款高达6.65亿元，为公司四季度销售收入的增长奠定了良好的基础；
由于公司高毛利的葡萄糖酸锌和葡萄糖酸钙销售下滑，因此公司的整体毛利率依然处于下降趋势，但是销售费用率也同步下降，保证了公司销售利润率的水平；
资产项目中，应收票据和应收账款保持稳定，存货大幅下降，反应公司产品供不应求，负债项预收款大幅增加，其它应付款下降幅度较大，公司三季度经营性现金流1.48亿元，高于净利润；
公司业绩保持平稳，维持2009-2011年每股收益0.83、0.94和1.07元的业绩预测，维持推荐的评级。
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