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　　浙商证券 田加伟

　　追求与客户共赢，短期售价力求稳定。

　　钢铁行业盈利能力依然偏低，难以接受冶金煤价格大幅波动，公司一直追求合作共赢的销售策略，因此将保持煤炭售价和供应的稳定。但国内经济复苏的势头没有改变，钢铁价格的短期波动不会影响公司的销售策略。长期看，炼焦煤因其稀缺性价格必将持续上涨，喷吹煤由于和炼焦煤具有稳定的比价效应，价格也必将持续上涨。

　　未来2年产量年均快速增长。

　　预计2009年公司可生产原煤2850万吨，未来两年煤炭产量仍将快速增长。2010年的增量主要来自与姚家山矿试生产及屯留矿实现满产带来的产量增长，预计可增加煤炭产量200万吨；2011年的增量主要温庄上庄煤矿技改后复产及姚家山矿的投产，预计可增加煤炭产量400万吨。

　　整合地方煤矿4400万吨，增长后劲十足。

　　公司在山西6个地市共整合了110座小煤矿，现有产能2391万吨/年，改造完成后可达到4400万吨/年，预计2012-2013年将公司煤炭产量将有爆发式增长，年均1000万吨以上。

　　投资建议：买入。

　　预期2009-2011年公司EPS为1.97元、2.34元和2.88元。给与公司2010年25倍目标市盈率，公司目标价58.55元/股。投资建议：买入。