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　　东海证券 李文

　　1.非公开发行股票预案的主要内容。

　　2009年10月13日，宁波银行董事会通过了关于非公开发行股票的议案。其中，发行数量不超过4.5亿股，募集金额不超过50亿元，发行价格为董事会公告日前20个交易日股票交易均价的90%即11.63元/股。发行对象为原战略投资者：宁波市电力开发公司(与宁波市财政局为一致行动人)认购不超过2600万股，境外战略投资者新加坡华侨银行有限公司认购不超过1.93亿股，雅戈尔集团股份有限公司、宁波富邦控股集团有限公司和华茂集团股份有限公司各认购不超过7100万股。上述股票发行完毕后，三年内不得转让。原战略投资者积极参与非公开发行，显示了他们对宁波银行未来的信心和大力支持。

　　2.截止2009年中报的主要数据。

　　截止2009年6月底，宁波银行总资产1299亿元，同比大幅增长47.09%；贷款642亿元，增长46.43%；存款970亿元，增长51.09%。2009年上半年，实现净利息收入15.73亿元，同比增长14.54%；营业收入18.50亿元，增长15.20%；由于营业支出增长25.87%和资产减值损失支出增长72.30%，利润总额只增长0.46%，净利润下降3.22%。EPS0.28元，每股净资产3.60元。2004-2008年间，宁波银行总资产年复合成长率(CAGR)31.78%，在全部上市银行中名列第一，2009年上半年总资产同比增长47.09%，名列第二。资产规模的迅速扩张消耗了大量资本。2008年底，宁波银行核心资本充足率为14.60%，到2009年6月底已下降到11.56%。正是在这样的背景下，宁波银行推出了非公开发行方案。以2009年6月底为基期，按募集50亿元测算，发行完成后，宁波银行的核心资本充足率将提高到18.18%。

　　3.非公开发行后，股权结构有所变化。

　　非公开发行前，宁波财政局及一致行动人合计持有宁波银行17.96%的股份，华侨银行持股10%。假如按拟认购的上限计算，公开发行完成后，前者持股比例下降到约16.1%，后者上升到15.02%。此外，我们注意到2009年第二季度，以QFII形式出现的华侨银行有限公司买入了4610万股。将这部分考虑在内，则非公开发行后，华侨银行及关联方(如果是的话)持股比例提高到16.58%。

　　4.盈利预测。

　　我们预计，2009年度宁波银行营业收入增长8.27%，净利润增长5.86%，EPS0.56元。按2009年度业绩及目前的股价，对应的P/E、P/B分别为22倍和3.18倍。投资评级：增持