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　　山西证券 裴云鹏

　　公司目前拥有年产100万吨焦炭、20万吨PVC、12万吨烧碱、18万吨合成氨，30万吨铵产品、20万吨粗苯加氢、2400公斤铂网等主要产品的能力。

　　公司当前主要产品经营业绩都处于历史低位，而行业产能过剩短期之内难以更改。

　　太原城市发展规划中的西山地区综合整治规划方案于2009年1月22日通过。主要涉及北到狮头水泥，中间煤气化，南至太化的120平方公里区域，目前狮头水泥已经开始搬迁，而太化也开始和政府协商水管网、水井的置换赔偿。

　　公司拥有的743亩厂区地产，位于晋源、万柏林附近，该区域将是2011年第六届太原中部博览会的主要功能区，太原十大建筑工程建设工期已经明确排定，长风商务文化区的所有场馆，将在2011年山西省举办中博会之际主体工程全部完工。中长期这将是太原商务、旅游、文化的中心区域，升值潜力巨大。

　　山西省八大产业振兴规划明确了太化的煤化工龙头。山西省煤化工产业振兴规划明确提出：以太化搬迁为契机，按煤、电、化、冶金多联产模式，打造国际一流的煤化工精品园区。而经分析我们可以确定太化未来发展方向是煤制天然气，而且其规模未来可能达到60亿立方米，其最有可能的战略合作伙伴还是中海油，其新园址最有可能在山西文水，但不排除朔州的可能。

　　通过考察不同增发方案，我们认为近期是公司转型的关键时期，公司最可能通过三步增发的方案来实现最终的产业大转型。只要PB为2，PE为18的估值是合理的，我们认为公司短期合理股价至少在10-12元/股，而中长期视不同资产注入和增发模式应还有一定成长空间。因此我们认为公司目前极具吸引力，维持买入评级。