星马汽车：9月看全年 利润有望创5年最高
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爱建证券 褚艳辉
分析与点评：
1、两大主导产品“淡季不淡、旺季更旺”
公司主要产品为混凝土搅拌车、散装水泥车，合计占营业收入比重近80%公司产品直接受益于四万亿投资。按照以往经验，3月是公司销售旺季，7-9月是淡季，受天气以及工地开工进度影响，7、8月甚至休高温假。但今年，这一周期被打破，年后特别是3月，基建投资加大力度超预期，公司迅速进入满负荷生产状态，并且这一状态一直延续到7月。目前，公司订单饱满，一直排产到10月，预计11月后，受北方天气转冷，开工下降，销量可能回落。整体来看，下半年收入会小幅低于上半年。
2、此轮经济调整对公司影响利弊皆有
国内生产散装水泥车和混凝土搅拌车的企业各有20余家，但大多产能规模较小，主要企业包括三一重工、中联中科、安徽星马、上海华健、辽宁海诺、利渤海尔福田等，部分小企业年销量只有几辆或者十几辆。目前我国混凝土搅拌车产能约在6000余辆，其中近一半在公司，产能及销量均居行业第一位，竞争优势明显。此轮经济调整已经导致部分中小企业停产倒闭，随着国家大规模投资拉动内需政策以及汽车产业、制造装备业调整和振兴规划的颁布实施，公司产品市场需求旺盛，3月份开始经营形势呈恢复性好转。一旦需求恢复至正常水平，行业集中度将提升：一方面，前期停产倒闭企业的空缺产量将由主要公司填补，另一方面，客户品牌意识、服务意识的加强，小企业服务显然难以满足客户需求。
3、“黄标车淘汰政策”支撑公司业绩中长期增长
“黄标车”是指污染物排放达不到国Ⅰ标准的汽油车和达不到国Ⅲ标准的柴油车。黄标车污染物的排放数量和浓度远远超过绿标车，一辆黄标车排放的污染物相当于30辆数量国4标准车排放的总和。