博云新材：飞机刹车副领军企业
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国信证券 邱伟 张栋梁
下游市场拉动粉末冶金复合材料产品需求快速增长未来20年，中国飞机数量将保持年均6%的复合增长率，带动飞机刹车副市场需求从08年的15亿元增长到超过45亿元，年均复合增长率5.6%。
汽车保有量增长将带动汽车刹车片需求，2007-2020年保持年均8.4%的复合增长率，市场规模从70亿元增长至200亿元。
模具制造行业15%以上年均增长率拉动对模具材料需求，高端模具材料市场规模将从07年的25.8亿元增长到10年的36亿元，年均复合增长率11.7%。
产学研一体化模式有望促使公司具备持续技术领先优势博云新材是国内粉末冶金复合材料领域产学研一体化最完善的企业，核心技术曾荣获2004年度国家技术发明奖一等奖，以及国家技术发明奖二等奖1项、国家科技进步奖三等奖1项。
公司依托中南大学粉末冶金领域的研究实力，实现持续的技术创新从而保持技术领先优势，从而在粉末冶金材料下游应用市场获得竞争优势。
主要产品实现进口替代，未来目标出口国际市场飞机刹车副产品逐步获得波音、空客、图系列飞机生产许可证，占据国内市场粉末冶金飞机刹车副的10.66%、炭/炭复合材料飞机刹车副的4.58%；未来国产飞机和国际市场将打开新的市场空间。高端汽车刹车片产品进入国际市场，与国际巨头合作提升竞争力，也将有助于开拓国内的外资品牌汽车市场。
募投项目提升产能，缓解产能瓶颈公司募集资金中的1.95亿元将用于扩大现有各主要产品的生产能力，项目建成后各主要产品的产能增幅在100%-200%，预计项目建设周期为1-1.5年。
合理价值区间在13.12~16.06元/股之间公司具有良好的成长性，我们预计公司09-11年EPS为0.31、0.41、0.63元，合理价格区间为13.12-16.06元/股。