上海汽车：新能源概念 股价上行的催化剂
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国元证券 闻祥
投资要点：
上海大众销量喜人，双品牌发展势头良好。上海大众继夺得上半年乘用车的销售冠军后，7、8两月销量保持环比增长，1-8月份共销售441501辆，累计同比增长32.9%。
上海通用销售好转，别克品牌表现突出。上海通用8月单月销量62195辆，同比销量翻番，创下最好单月销售记录。
自主品牌销量实现突破。2009年1-8月荣威品牌和名爵品牌累计同比增幅分别为244.54%和86.55%，荣威550表现抢眼。
上汽通用五菱销售火爆。受益于行业大幅增长，上汽通用五菱1-8月共销售702610辆，累计同比增长60.33%。
合并报表口径销售收入增长6.85%。2009年1-6月份，公司本部的正常经营利润为6.84亿元，大幅扭亏为盈。
韩国双龙充分计提减值损失，影响中报EPS0.18元。现在韩国双龙的账面净值为200万元，利空因素已经出尽。
公司新能源汽车概念。新能源汽车被上海市列入高新技术产业化9个聚焦重点领域之一。上汽已明确提出新能源汽车产业化发展目标——2010年自主品牌混合动力轿车荣威750上市，2012年荣威550插电式强混轿车上市，自主品牌纯电动轿车推向市场。确保完成世博会新能源汽车任务。
2010年5月1日至10月31日，上海世博会将在浦江两岸举行。凭借上海汽车强大的研发和生产能力，将会出色完成世博会新能源汽车任务。预计，上汽将会提供以下新能源车辆——园区内(零排放)车辆：纯电动(12米大巴和工作用车)、超级电容(12米大巴)和燃料电池(12米大巴、轿车、观光车)；园区外(低排放)车辆：混合动力(12米大巴、轿车)盈利预测与投资评级。预测09年—11年的EPS分别为0.80元、1.00元和1.13元，昨日20.00元的收盘价，对应09年的PE估值为25倍，不考虑计提双龙的资产减值损失09年的EPS为0.98元，PE估值为20.41倍，维持“推荐”的投资评级。