国信证券 严平
事项:
中国联通公布2009年8月新增用户数据(移动电话用户、本地电话用户、宽带用户)。
评论:
中国联通2G新增用户环比回升,宽带新增用户加速增长。2009年8月中国联通G网新增用户80.7万户,同比下降11.2%,环比上升18.7%。新增用户市场份额升至9.9%,存量用户市场份额微跌至20.6%。当月固话用户小幅流失48.2万户,流失幅度略有扩大。宽带新增用户加速增长,为87.1万户,同比增长220.2%,环比上升7.0%,累计用户达到3660万户。联通宽带新增用户数再次超过电信,有望在后续月份保持较快增长态势。我们认为:随着本月28日联通WCDMA网正式商用,公司将逐步加大市场推广力度,丰富营销举措,四季度联通3G用户数有望快速增长,新增用户将回升至百万以上水平,并有可能逐渐创出新高。
媒体报道联通将在10月15日正式发布IPHONE。据媒体报道,联通将在10月15日发布iPhone。其销售由旗下的联通华盛负责,全国采用卖场直供、渠道分销、线上销售三种模式。价格方面,联通8GB版iPhone的销售价格为1999元,16GB iPhone3GS的售价为2999元,但前提是都需绑定2年186元套餐合约。另外,包括iPhone和非iPhone用户在内的补贴政策尚未明确,预计将于正式商用时予以公布。
投资建议:维持联通“推荐”评级,建议未来一到两个季度波段操作;直至度过季度盈利拐点(预计在10Q2-Q3)。
我们认为09Q4联通将出现阶段性上涨行情,原因是:未来半年中三季报应不会低于市场预期,之后将是较长的业绩真空期,市场注意力将转移至3G用户数。W正式商用及IPHONE推出可能在09Q4使联通3G用户数快速增长(我们预计10、11、12月分别为60、80、100万户)。这样的3G用户数据将提升市场信心,阶段性推高股价。但考虑到季度盈利不容乐观,3G初期(09Q4-10Q1)收入尚不能覆盖折旧增量及其他成本。因此建议未来一到两个季度波段操作,直至度过季度盈利拐点(W网的盈利拐点预计在10Q2-Q3)后,联通将摆脱“振荡”走势,趋势性走强。