莱宝高科：TFT空盒订单饱满接近盈亏平衡
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渤海证券 张晓亮
公司ITO导电玻璃、CF业务可保持稳定全球中小尺寸CF产能进一步向中国转移，日本、台湾厂商逐步退出市场，公司已成为全球第二大的中小尺寸CF厂商。上半年公司ITO导电玻璃与CF总收入同比仅下降8%，总体毛利率在50%左右，接近去年同期水平。预计未来CF全球需求将持续下降，在订单转移的带动下，公司ITO导电玻璃与CF业务可保持稳定。三季度的国内CF需求量进一步上升，价格保持稳定。
TFT-LCD空盒订单饱满接近盈亏平衡，TFT空盒产量与毛利将继续提高
上半年TFT－LCD空盒收入为4754.5万，我们估计上半年TFT空盒亏损额在几百万元。TFT－LCD空盒产量从年初每月几千对开始逐步提高。目前公司的TFT空盒订单饱满，现有产能已满产生产(产能尚未达到设计产能3万对)。
公司正在对生产线进行优化，预计，年底产能将增至3万对。同时公司正逐步提高TFT空盒定制化产品(毛利率高)的占比，TFT空盒的毛利率将稳步提高。预计TFT空盒业务今年总体上略有盈利。
触摸屏年底投产，明年将有显著的盈利贡献
公司触摸屏生产设备已经基本到厂，正处于调试阶段，今年将完成所有安装、调试、试生产等工作。公司是大陆第一家成功研制电容式触摸屏玻璃基板的企业，并具备规模生产能力。公司的触摸屏基板已经通过三家大客户及若干家中小家户的认证。我们预计公司的触摸屏项目明年收入接近2亿元，实现净利润4000-7000万元。
公司拥有液晶面板显示材料的核心生产技术，发展空间非常广阔
面板显示技术不断进步，新应用将不断出现。公司在OLED用材料(ITO、CF)、低温多晶硅、E-Paper、柔性显示基板等领域都有跟踪研发。
维持“买入”评级
预计公司2009－2011年的EPS分别为0.51、0.79、0.95元，2010年30倍PE对应的目标价为23.7元，维持“买入”评级。