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　　广发证券 谢军 吕丙风

　　纺织印染助剂行业未来兼并收购概率较大、应给予较高估值目前我国印染助剂行业共拥有生产企业2000-3000家，市场容量高达400多亿元，市场结构高度分散。据业内专家介绍，传化股份、德美化工前两家龙头企业合计市占率不到10%，未来行业内龙头企业并购整合空间非常大。以400亿为基准，即使市场占有率提高一个百分点，也将增厚公司业绩0.30元/股。因此，考虑到兼并收购带来的高成长性、高业绩弹性，应给予行业内龙头企业较高估值。

　　环戊烷作为环保替代型发泡剂、未来发展前景向好2004年发达国家全面禁止冰箱制造企业生产、使用HCFC-141b发泡剂，比《蒙特利尔议定书》规定提前16年。HCF-245fa发泡剂在国内研究尚处起步阶段，且价格为HCFC-141b的5倍，未来5-10年内国内替代过渡性发泡剂HCFC-141b的最佳品种仍将以环戊烷为主。

　　产业投资项目未来成长性巨大、存在潜在上市可能公司产业项目未来成长性巨大，尤其是辽宁奥克与湖南尤特尔。8月14日，辽宁奥克已完成上市环保公示，由于4万亿投资及房地产新开工效应将在下半年开始显现，奥克明年业绩可能大超出市场预期。

　　盈利预测与投资评级我们预测公司2009-2011年EPS(除权后)分别为0.76元、0.94元、1.11元。基于行业兼并收购所带来的业绩高弹性及参股公司的高成长性，至少可给予30倍PE。以明年业绩为标准，一年内目标价28.20元(除权后)，仍存在40%上涨空间，给予“买入”评级。

　　风险提示外围经济复苏、下游纺织品服装出口回暖进度低于预期的风险。