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　　广发证券 花长劲

　　资产重组迎来发展良机2005-2008年，公司4年间有三年出现巨额亏损。2008年完成的资产重组给予了公司重生的机会。从微利化纤纺织等行业转变为高盈利能力的房地产行业、充足的土地储备给予了公司未来较大的发展空间。我们预计年报后公司预计将向交易所提请撤销特别处理。

　　股东背景提供发展动力公司大股东归属山东省国资委管理，在当前房地产行业“国进民退”的情形下，这种背景有助于公司扩大经营规模。大股东除了在区域影响力上给予公司经营上的支持，还直接给予上市公司资金支持，既为公司银行贷款提供担保，也通过关联方直接提供资金给公司。金九银十，各项目相继开售今年下半年，公司各项目将陆续进入销售，虽然错过了上半年市场火爆的行情，但当前市场并未出现明显转折，因此公司也会遭遇小阳春。各项目的相继开售将有助于缓解公司的资金压力，实现项目自身资金的循环，同时也对今明两年的业绩起到重要支撑。

　　盈利预测及投资建议我们预计今明两年公司分别实现收入22亿元和36亿元，净利润分别为4.53亿元和6.97亿元，实现每股收益分别为0.452元和0.697元。

　　公司当前市净率远高于行业平均水平，这主要因为前期的累计亏损造成当季可分配利润为负，从而降低了公司的每股净资产。公司市盈率则低于行业平均水平，我们认为市场低估其价值，给予15元的目标价，“买入”的评级。