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　　上海证券 平敬伟

　　调研要点：

　　电梯业务上半年受房地产业放缓影响，下半年将有所好转公司的电梯业务与房地产业关联度较大，上半年由于国内房地产开发投资增速下滑幅度较大，公司的该业务增速下滑。随着国内房地产开发业的逐渐回暖，目前公司的电梯订单饱满，预计下半年将有所好转。

　　预计未来几年公司的电梯业务可能将稳定增长。

　　公司计划扩大步行梯的产能公司的电梯产品主要是升降梯，步行梯产能和产量的占比均较小。由于升降梯的竞争日益激烈，扩大市场份额的难度较大，为了实现增长，公司需有新增长点，且步行梯的市场容量也较大，于是扩大步行梯产能成为一个选择。

　　印包机械业务已触底，将是未来亮点受金融危机影响，公司的印包机械业务08、09年都亏损。目前国内印包机械行业已触底。公司正乘低迷整合该业务，计划把该业务做大，成为公司继电梯业务之后的第二大业务板块。

　　其它业务或做精或可能退出公司计划做精液压气动产品制造业务和工程机械制造业务，并有可能退出电焊器材制造业务和人造纤维板制造业务。

　　盈利预测和投资评级预计09、10年公司能分别实现营业收入117亿元和127亿元，能分别实现EPS 0.55元和0.69元，目前对应的动态市盈率分别为22倍和18倍。根据我们对公司未来2－3年的发展预期，我们认为目前公司的股价基本合理，给予其“大市同步”的评级。不过，在未来一段时间内，公司的多项业务整合或可能的剥离动作可能会带来交易性机会。