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　　上海证券 牛品

　　报告目的：

　　我们近期参加了公司组织机构投资者见面会，管理层介绍了公司现有业务发展情况。

　　主要观点：

　　核电、风电订单快速增长09年上半年公司新增订单340亿元，其中核电30%、风电31%。目前核电市场占有率达到50%，风电设备销量全国排名第三。09年公司拥有自主知识产权的风电机组将推向市场，公司可加快海外市场销售。2011年-2013年为核电交货高峰期，预计每年将贡献超百亿收入。

　　传统行业平稳，介入IGCC市场火电设备新增订单情况好于同类公司，2009年排产量由年初的1900万千瓦提高到2400万千瓦；因百万千瓦机组关键零部件实现国产化，毛利率有所提高；公司与壳牌签订协议，介入IGCC市场。水电设备平稳发展，公司已具备30万千瓦抽水蓄能机组的设计制造能力。海外市场开拓卓有成效除传统的东南亚、南美等地区外，公司亦打开了中东市场。目前，公司海外订单占比达到10%。

　　资产整合完善零部件产业链部分核电、风电配套零部件公司不在上市公司之内，如轮毂厂等，公司通过增资扩股等方式将零部件公司纳入上市公司。

　　投资建议：

　　公司市盈率低于行业平均水平相当，维持公司“跑赢大市”评级。

　　风险因素国家放缓火电行业新增项目的审批，公司火电设备订单可能被延后。