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　　东北证券 罗旷怡 吴雁

　　投资要点：

　　公司发布公告，与福建省三信集团(莆田)商业运营有限公司合作开发莆田三信·金鼎广场商业项目。

　　金鼎广场位于莆田市文献路商业步行街东面，是莆田传统的商业核心地带。整个项目由3幢30层的塔楼，5层裙楼及3层地下室组成，建筑总面积13万平米，其中商业面积为7万平米。

　　项目集购物、休闲、娱乐、餐饮等多功能于一体，是莆田市中心最具特色的商业地产项目。

　　公司租赁1.6万平米用于百货经营，租金由基础租金和销售额超过约定数额以上部分的提成租金组成；托管3.4万平米，托管收益由前期招商佣金、租金分成和物业管理费三部分组成，租赁和托管期限均为15年。公司本次进驻的成本较低，我们预计2010年可为公司贡献1000万左右的净利润，但由于商业经营的面积并不大，内生增长速度会受到一定限制。

　　目前沃尔玛超市及星级影院已经确认入驻，丰富了商圈功能，对客流量将起到较强的拉动作用。公司计划与沃尔玛同时在元旦开业，以形成较好的联合效应。公司位于步行街中段的门店也将同时开业，经营黄金珠宝等饰品，与金鼎店在产品上形成较强的错位。

　　公司此次进驻莆田符合公司整体对外扩张的思路，是公司在省内布局的重要一步，公司对外扩张的方向非常明确，我们估计年内仍会发展新项目。

　　我们预计公司09-11年每股收益分别为0.34元(考虑福州丰富房地产有限公司35%的股权转让收益则为0.40元)、0.43元(未考虑扩张因素)和0.54元，对应09年主营业务PE仅24倍，维持推荐评级。