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　　中银国际 李攀

　　厦门空港地处海西地区中心城市厦门，是连接大陆、港澳台和东南亚及日韩的重要区域性航空枢纽，公司航空业务量增长一直领先于行业平均水平，经营业绩表现稳定。公司已完成与集团的航空性业务整合，未来经营管理优势和市场化运作效率得到强化；而目前航空行业的周期性回暖及公司所处的海西地区发展战略进入实质实施阶段和两岸交流的进一步放开为公司成长拓开空间。我们认为公司股票具有较高的安全边际和良好的成长性，首次评级为买入，目标价格17.41元。

　　支撑评级的要点：航空客运业务量稳定增长，增速位于主要机场前列；货运业务正在经历触底反弹过程，未来客货运输量持续向好。

　　航空性业务整合完成，核心优势加强，做精做大航空性业务。

　　海西建设启动及两岸三通拓展公司的成长空间，中期小三通仍可为公司带来大量中转旅客。

　　评级面临的主要风险：经济回暖低于预期影响公司业务量提升。

　　停车场扩建需要较大投入，但短期内收益有限。

　　海西建设进度和两岸关系对公司成长性有较大影响。

　　估值：公司目前股价对应10年16.9倍市盈率，行业平均值20.7，考虑到由于上海机场因整体上市预期而抬高了行业平均估值，若根据10年18.63倍市盈率(相对于行业均值折价10%)，公司的合理股价为17.23元；按现金流折现法，公司的合理股价为17.59元。我们取均值确定公司目标价为17.41元，首次评级为买入。