国脉科技：受益电信运维行业大发展机遇
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中信建投 戴春荣 高辉
通信行业变革期带来发展机遇。
三大电信运营商竞争的加剧和3G网络的大规模建设给电信运维行业带来发展机遇，加之通信网络IP化、宽带化的发展趋势，我国电信运维行业已经迎来了大发展时期。公司作为从事高端运维业务的上市公司，无论从技术实力上还是资金上都具备较大优势，在电信运维市场大发展的背景下，公司业务有望取得快速发展，且增速有望超过行业平均水平。
公司核心竞争力。
包括：在高端电信服务市场具备较强竞争力；优异的服务性价比；服务全链条；综合服务能力强；与Juniper的强强联手；长期发展可持续；发展战略具备前瞻性。
盈利预测及投资建议。
自06年上市后，公司业务发展迅猛，市场份额不断提升，达到1.8%，仍有很大的上升空间。近年来，公司订单一直较为旺盛，虽然上半年公司利润仅增长了12.8%，但我们认为，下半年公司业务将继续保持快速增长，加之去年下半年利润基数偏低(奥运期间部分项目停工)，故09年业绩的高增长确定性强。
我们预测，公司09-11年EPS分别为0.46元、0.64元、0.82元，3年业绩复合增长率高达41.6%。考虑到公司的竞争实力和高成长性，我们给予公司一定的估值溢价，按09年35倍、10年25倍PE估值，目标价16.10元，上调评级至增持。
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