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　　平安证券 余兵 王德安

　　行业地位稳固。天润曲轴专业从事汽车发动机曲轴的生产与销售，是目前中国规模最大的汽车发动机曲轴专业制造商，综合实力在国内曲轴行业居于首位。

　　曲轴生产线投资概况。通常重型发动机曲轴生产线固定资产投资在1.5亿元左右，加上流动资金，总投资在1.8-2亿左右。大致测算重型发动机曲轴生产线的盈亏平衡产量在5-6万根左右。此外，还需要一定加工技术和工艺水平，整体调试时间约需一年。总体而言，主机厂自建曲轴生产线面临一定资金和技术障碍，同时较难达到盈亏平衡点。从国际市场看，康明斯等发动机厂有将曲轴生产外包的趋势。

　　投资建议。公司预计2009年重卡行业销量略有增长，同时对重卡市场后期发展较为乐观。我们预计公司2009、2010年每股收益分别为0.54、0.62元，动态市盈率在30倍左右。虽然公司市场地位稳固，后期成长性较好，但短期看估值水平偏高。下调投资评级为“中性”。